總結過去是為了更好地前行，值此新舊交替之際，環保在線特推出年終盤點系列文章，與您一同回望2023，展望2024。(前情見→建議收藏！60+重磅環保政策盤點，三大特征總結2023；2023年國家“雙碳”政策盤點；關注！2023國家級涉VOCs政策匯總分析：大力推動減排，協同降碳是主流；2023年氫能相關政策盤點)
 

　　本文將以環保市場收并購案為切入點，透視行業一年來的整合動態。
 

　　據粗略統計，2023年全年，環保領域共發生56起收并購，較2022年的近百起出現明顯回落，延續了2021年來的下滑態勢。金額方面，在已披露的交易中，超過10億元的共計4起，主要集中1億元至10億元區間內，分布情況與2022年相似。其中，以賽萊默75億美元收購懿華珂最為亮眼，中原環保44.21億元收購鄭州污水凈化公司股權、皖能電力22.08億元收購皖能環保發電51%股權及四家蓄能公司部分股權、軍信股份21.97億元收購仁和環境63%股權等緊隨其后。
 

　　整體上，2023上半年企業收購意向更為活躍，4月與6月出現了兩波小高峰，而下半年市場則更為保守。
 

　　另值得注意的是，下半年還有多起收購宣布終止，包括被業界看好的城發環境收購北京新易100%股權一案。終止原因包括：收購交易條件尚未成熟(綠色動力)、相關事項需要進一步論證和完善(城發環境)、交易各方最終未能在合同有關條款上達成一致意見(清研環境)、現階段繼續推進本次重組存在較大不確定性(大地海洋)、政府工作調整帶來重大不確定性影響(惠博普)、因標的估值大幅縮水急于剝離(聯泰環保)。
 

　　下面，就讓我們通過盤點收并購案中的五宗“最”，來一起回顧2023環保市場風云↓
 

　　01 最闊氣：75億美元收購，成就全球第二大水務公司
 

　　1月23日，賽萊默透露，已經與北美水處理領域的領導者懿華珂達成協議，將以股票交易的方式收購后者，價值約為75億美元。6月初，這筆交易正式落地。
 

　　賽萊默表示，合并后的公司將成為全球最大純水技術公司之一，繼續由原賽萊默總裁兼首席執行官領導，預估年收入可以達到73億美元，有望一舉超過藝康，成為全球第二大水務公司，僅次于剛剛收購了蘇伊士的威立雅(192億美元)。
 

　　某種意義上，是威立雅與蘇伊士的合并加劇了全球水務巨頭的危機感。對于本次收購，賽萊默方面表示：“通過收購懿華珂，我們將創造一個變革性的全球平臺，從而更大規模地解決水資源短缺、可負擔性和韌性問題。合并后的公司將在整個水循環中提供無與倫比的先進技術、集成服務和應用專業知識組合。”
 

　　根據交易條款，每股懿華珂普通股被轉換為獲得0.48股賽萊默普通股的權利。在完全稀釋的基礎上，賽萊默股東和懿華珂股東分別擁有約75%和約25%的合并公司股份。另外，新公司管理團隊成員將包括來自賽萊默和懿華珂的高層領導，兩者深度融合。
 

　　02 最具性價比：1港元拿下3000萬美元公司，中國環保科技賺了
 

　　5月7日，中國環保科技與香港嘉華科技簽署股份轉讓協議，同意用1港元收購中港環保50%股權。存在兩個先決條件：一是中港環保注冊資本需從3000萬美元減資為6000萬港元，本公司持股50%，賣方持股30%，宇鳴環保與延華環境分別持股10%；二是其他股東應放棄優先贖買權。收購完成后，中港環保調轉賽道，致力于布局固廢處置與新能源項目。
 

　　值得注意的是，直至4月下旬，中國環保科技才剛剛公告稱，擬努力尋求多方位合作，進行外部資源整合，拓展新的環保領域，如固廢資源化利用領域的業務機會，積極儲備并整合國內外固廢處置技術，探索并踐行廢物的回收、高值化利用業務，并在福建、甘肅、山東等省份探索試點。中港環保將是實現該目標的主要平臺。
 

　　在水質環境治理和與水處理主業上，除擴大規模之外，中國環保科技將利用其在水凈化技術方面的領先地位，探索其他水凈化專案的商機，通過子公司首創環保建設在河南和山東省啟動這類舉措。此前，中國環保科技也曾通過收購凡和水務、精瑞科邁凈水技術等，涉足內地污水處理業務。
 

　　03 最多動作：消除同業競爭、拓展優勢，中原環保整合加速
 

　　3月20日，中原環保發布公告稱，公司以現金方式從鄭州公用集團手中購買鄭州污水凈化公司100%股權，涉及標的資產過戶手續已經全部辦理完畢，交易對價合計為442067.68萬元。至此，鄭州凈化公司正式易主中原環保。本次重大資產重組工作構成關聯交易，鄭州公用集團同時也是中原環保最大股東。
 

　　中原環保表示，以現金支付方式購買標的公司全部股權后，將推進解決中原環保與標的公司間的同業競爭問題，且本次交易不涉及公司發行股票，也不會導致公司控制權的變更，有利于中原環保持續拓展業務，提升市場競爭力。據介紹，中原環保由鄭州市人民政府實控，以涉水業務為主，核心目標是打造全國一流環保產業集團。
 

　　時間來到2023年年末，中原環保先后發布多則公告：一是“以公開摘牌方式收購河南晟融
 

　　25%股權”；二是“收購中原環保發展49%股權”，收購前者意在進一步深耕新能源板塊領域，收購后者是為了進一步深耕園林綠化板塊領域，促進公司全產業鏈發展，增強市場綜合競爭力。同時，公開掛牌轉讓鄭州污泥新材料35%股權，對應評估值為149.42萬元。
 

　　從一個接一個動作中不難看出，作為地方國資環保平臺、被委以重任的中原環保正在加速調整業務格局。
 

　　04 最遺憾：城發環境終止收購北京新易100%股權
 

　　6月26日，在深交所關注后，城發環境正式宣布決議終止收購北京新易100%股權暨關聯交易事項，這筆有望成為2023環衛圈最大、收購與債務清償總計金額近26億元的交易，宣告終止。對于本次終止股權收購事項，城發環境給出的解釋是“相關事項需要進一步論證和完善”。據悉，城發環境與北京新易母公司河南城發均由河南省投資集團實際控股。
 

　　城發環境最初認為，將北京新易收入麾下后，公司的固廢業務布局由生活垃圾焚燒發電、醫廢處理、危廢處理拓展至固廢資源循環利用領域，幫助實現前端循環回收體系與公司環衛業務“兩網融合”。另，北京新易還與城發環境達成了業績承諾，預計2023-2025連續3會計年度，將實現凈利潤分別不低于9278.71萬元、12597.04萬元、15258.81萬元。但《評估對象未來凈現金流估算》顯示，北京新易未來年營業收入約2200萬元，年凈利潤不超過50萬，年凈現金流量不超過200萬元。
 

　　更早在2022年，城發環境曾放棄收購北京新易資源科技有限公司股權投資機會，認為北京新易參控股的9家從事醫廢、危廢處理業務的項目公司將與公司構成同業競爭。
 

　　05 最波折：歷時20多個月，大地海洋與虎哥環境最終“有緣無分”
 

　　9月15日，大地海洋公告表示，鑒于此次重組自籌劃以來已歷時較長，市場環境較重組籌劃之初發生較大變化，經與交易各相關方協商、認真研究和充分論證，大地海洋認為現階段繼續推進此次重組存在較大不確定性。因此，從維護全體股東特別是中小股東權益及公司利益的角度出發，決定終止此次重組事項。
 

　　至此，歷時20個月，大地海洋對虎哥環境100%股權的收購計劃宣告擱淺。該交易開始于2022年1月，大地海洋擬通過發行股份的方式購買虎哥環境100%股權，交易價格為9.1億元。同時，大地海洋采用詢價方式向合計不超過35名符合條件的特定對象發行股票募集配套資金，募集資金總額不超過5.6億元，用于虎哥環境項目建設投資、上市公司補充流動資金和虎哥環境補充流動資金及償還貸款。
 

　　可以說在一開始，大地海洋對收購及后續相關事宜就已經做出了妥善的安排。不過，針對該重組事項，監管層多次下發了問詢函，在6月15日，因“未充分披露標的資產評估參數取值與盈利預測的合理性”等，深交所方面決定對此次交易予以終止審核。而在決定繼續推進此次重大資產重組3個月后，大地海洋最終主動宣布終止。
 

　　當然，縱觀2023環保領域重大收并購案例，我們也能夠發現一些共性規律。
 

　　其一，環保企業正加速投資當前火熱的新能源賽道，以拓展“第二增長曲線”，如天潔環境收購控股股東旗下天潔新能源95%股權，目的是獲得進軍中國新能源市場以多元化發展其業務組合的投資機會；其二，巨頭擬進一步鞏固主業優勢，查漏補缺，以在細分領域內做大做強，如2023年固廢領域首起大型并購，軍信股份收購仁和環境股權，將有效補全自身在餐廚垃圾處理領域的缺口；其三，一些地方屬性濃厚的環保企業正試圖通過收并購開展跨省業務，如成都環保巨頭興蓉環境收購東營津膜60%股權與東營膜天膜100%股權，將主業版圖成功拓展至山東地區；其四，環保企業向外尋求機遇的同時，也有后來者看中了環保產業發展的可能性，其中典型如物業企業大舉跨界進入環衛市場，重慶的第三方物業服務頭部公司新大正通過全資子公司收購了香格里拉和翔環保、繽南環境100%股權，宣布進軍西南環衛市場。
 

　　總體而言，2023環保企業收并購波折頗多，但在這個萬億級市場中，仍存在諸多機遇。2024環保市場又將有何表現，讓我們一起拭目以待吧！